ManbetX官网下载字体大小 世界正在等待联邦储备公开市场委员会开始加息。但另一个重要问题是在台外等待:美联储表示将在利率开始上升后调整其臃肿的资产负债表。但什么时候,这究竟意味着什么? 量化宽松政策导致购买了4.2万亿美元的抵押贷款支持和国债,并创造了2.6万亿美元的超额准备金。 插图:Carl Wiens为Barron? 与金融界的其他所有人一样,美联储需要从其证券投资组合中获得利息收入来支付超额准备金的利息成本,这是其新的货币工具。 随着FOMC开始加息,其新工具的成本将同时上升。当联邦公开市场委员会通过将超额准备金的利率提高到3.75%而将联邦基金利率提高到3.75%时,这将篡夺所有联邦储备收益,而我们的中央银行将成为财政部的借款人,而不是资金提供者。这对美联储来说是一个巨大的尴尬,因为它已经将财政部的年收入记入了几十年。这些盈利信贷现在每年1000亿美元,因为银行的证券投资组合异常庞大,财政部已经习惯了这笔意外之财。 因此,联邦公开市场委员会的首要任务是从联邦调查局的资产负债表中获取昂贵的超额准备金,以便通过购买和出售短期国债来恢复其传统的控制利率的方式。这些交易的成本要低得多。 为了做到这一点,FOMC必须首先重建联邦基金市场,作为我们银行业的主要流动资金来源。银行现在依靠超额准备金来实现这一目的,因为联邦公开市场委员会(FOMC)以其长期接近零的利率政策摧毁了联邦基金市场。此外,银行能够在短期国债市场购买资金,参与者没有资格持有储备,并且在出售资金时愿意接受低于联邦基金利率的资金,并在储备账户中套利。 重建联邦基金市场的第一步是开始加息以给予市场运营空间。现在联邦基金利率在0到0.25%之间,而联邦基金利率为3.75%,FOMC可能会依赖于购买和出售短期国债来控制利率。然后,联邦公开市场委员会可以通过再次对它们不再感兴趣来清理所有超额准备金的联邦调查局资产负债表。 这种转变中一个棘手的部分是维持有效货币工具的可用性,以便FOMC不会失去对利率的控制,也不会给银行带来问题。 如果明天FOMC停止支付超额准备金的利息,它将失去货币工具,从而控制利率。银行将被要求将2.6万亿美元重新部署到充斥着流动性的经济体中,这万博体育ManbetX带你领略世界杯中彰显出追分的信心进一步使转型变得复杂化。 除了FOMC迫使银行依靠其2.6万亿美元的超额准备金用于流动性目的外,美联储自2008年危机以来的监管行动一直致力于通过资本和流动性填补银行资产负债表,并颁布规则,法规和压力测试避免再次发生纳税人救助。但美联储还有效收紧贷款标准,抑制贷款和部署银行流动性过剩。 我们大公司的资产负债表也充斥着流动资金,而且他们大多数都持有数万亿美元的现金或用它来回购股票,而不是投资于可以促进增长的新企业。 但美联储几乎没有办法让企业部署这种流动性,因为这需要我们自六年前开始华盛顿僵局以来我们没有看到的财政政策举措。它还需要欧洲和日本的货币当局其停滞不前的经济增长。 联邦储备银行最近宣布增加其将参与的逆回购交易的美元金额似乎意在使联邦公开市场委员会处理过渡问题,以回归依赖交易短期国债作为控制利率的手段。进行更多的反向回购交易将为FOMC提供额外的能力,以推高市场上为反向回购支付的利率,从而对联邦基金利率构成上行压力。 Feds安全组合的处置带来了一系列不同的问题。它将不得不停止再投资本金偿还,并让资产从资产负债表上消失。出售它们会产生盯市问题,因为美联储只有570亿美元的资本来弥补由于利率上升而导致投资组合贬值造成的损失。然而,如果证券公司在完全支付之前被保留在投资组合中,则GAAP不需要对证券进行降价。 与此同时,审计美联储的众多立法提案仍在挥之不去,其中包括审查过去100年货币政策的百年委员会,并就重新设计美联储提出建议,而国会等待收到有关未经授权披露指控的刑事和内部调查结果FOMC机密信息。 几十年来,企图挑战联邦调查局的政治独立已经持续了一段时间,而不是最近这些行动所反映的范围和深度。随着人们越来越了解联邦公开市场委员会如何将自己和国家描绘成一个非常规货币政策的角落,这种立法利益和关注将会加剧。 现在是时候让美联储击败阴影并获得所有政治支持,以便在这场冲击中度过难关。 JIM KUDLINSKI是联邦储备银行业务部主任,1971年至1981年担任联邦储备银行董事会成员。他是2014年出版的“变色美联储”一书的作者。他住在堪萨斯州的欧弗兰帕克。 电子邮件:editors@barrons.com万博体育维护新浪爱彩2018俄罗斯世界杯频道,为您提供最新鲜热辣的世界杯预选赛资讯